6. Анализ баланса коммерческого банка с позиции банковских рисков

1. Предмет анализа. Место и значение в банковской деятельности

В процессе анализа основным объектом исследования выступают все коммерческие операции банка.

Цель анализа определение степени допустимости о оправданности того или иного риска и принятие немедленного практического решения, направленного либо на использование в интересах банка рисковых ситуаций, либо на выработку системы мер, снижающих возможность потерь банка от проведения той или иной операции.

Анализ структуры баланса коммерческого банка с позиции банковских рисков может занять существенное место в банковской деятельности.

Для банка этот анализ важен для поддержания ликвидности баланса, соблюдения установленных экономических нормативов, снижения возможных рисков, предотвращения краха банка из-за нарушения степени допустимости банковских рисков.

Для акционеров, пайщиков, вкладчиков и клиентов и корреспондентов банка подобный анализ нужен для определения надежности, солидности и устойчивости финансового состояния банка.

Аудиторским службам этот анализ необходим для осуществления предварительной экспертизы и выработки решения о проведении проверки.

Учреждения центрального банка используют анализ структуры баланса с позиции банковских рисков для определения методов и способов воздействия на банки с целью повышения эффективности государственного регулирования в отношении коммерческих банков, превышающих установленный предел рисков, увеличения отчислений в их резервные и страховые фонды.

2. Исходные данные, используемые в анализе

В анализе структуры баланса с позиции банковских рисков используются данные балансовых и внебалансовых статей баланса банка на каждую отчетную дату в течение рассматриваемого периода в динамике, данные отчета о доходах и расходах банка.

3. Методы, показатели и приемы, используемые в анализе

Анализ проводился с использованием различных статистических приемов и методов (группировок, сравнения, коэффициентов).

Экономические группировки применяются для:

- оценки состояния активов баланса, исходя из степени риска вложений и возможной потери части их стоимости (см.стр.50 анализа);
- определения изменения доходности от увеличения рисковых операций банка (стр.51 анализа);
- выявления соотношения между краткосрочными ресурсами и краткосрочными кредитами (стр.52);
- нахождения доли межбанковских кредитов (стр.53);
- изучения соотношений между долгосрочными пассивами и долгосрочными активами банка (стр.54); краткосрочными и долгосрочными кредитами (стр.64);
- сопоставления кредитов и депозитов по срокам (стр.55);
- оценки размера риска на одного заемщика (стр.56);
- определения доли просроченных кредитных вложений (стр.58);
- анализа структуры кредитных вложений (стр.60-62);
- нахождения доли ссуд, выданных под залог товарно-материальных ценностей (63), ценных бумаг, под поручительства и гарантии ;
- определения доли вложений средств в активы с повышенной степенью риска, в частности вложения средств в совместную деятельность (стр.65); в ценные бумаги и т.д.

Сравнительный анализ используется для изучения динамических рядов по перечисленным экономическим группировкам балансовых и внебалансовых статей баланса и отчета о доходах и расходах банка. Это позволяет выявить основные факторы и причины изменений и отклонений фактических рисков на одну отчетную дату по сравнению с другой отчетной датой и положением дел у других исследуемых банков, выявить резервы повышения доходности банка за счет расширения рисковых операций как снижения доходности при необходимости уменьшения доли банковских рисков.

Метод коэффициентов позволяет выявить количественную и качественную взаимосвязь между различными статьями, разделами и группами статей баланса, осуществить контроль за степенью допустимости риска для банка, общим размером риска по банку и по отдельному клиенту банка, за отдельный рисковый операцией банка.

К основным показателям, используемым в анализе, относятся: степень допустимости общего размера риска банка, размер риска на одного заемщика, доля межбанковских кредитов просроченной задолженности в сумме задолженности, доля покрытия кредитов имеющимися у банка ресурсами (отдельно по краткосрочным и долгосрочным), размеры капитала банка, рисковых активов, доля обеспеченных товарно-материальными ценностями ссуд, доля активов с повышенной степенью риска в активах банка по их видам и т.д.

Широко применяются приемы функционального анализа (соотношение размеров депозитов, кредитов, собственных и привлеченных средств, межбанковских операций в общем объеме ресурсов и вложений, удельный вес и значимости рисковых операций банка в общей сумме активов, возможности повышения доходности и повышения банковского риска).

Приемы структурного анализа позволяют выявить состав и структуру активных и рисковых операций банка, пассивных операций, структуру расходов, доходов и прибыли банка в зависимости от степени допустимости риска в целом по банку и по отдельному заемщику.

Приемы операционно-стоимостного анализа способствуют определению влияния рисковых операций банка на формирование банковской прибыли и выработке политики управления рисками в целях максимизации дохода.

4. Технология анализа структуры баланса коммерческого банка с позиции банковских рисков

4.1. Степень допустимости общего размера риска

Главной задачей управления рисковыми операциями банка является определение степени допустимости и оправданности риска для установления скорректированного норматива отчислений от прибыли банка в резервный или рисковый фонд. Это предполагает создание и использование многовариантной универсальной модели для ЭВМ для нужд банка и проведения систематических расчетов степени допустимости банковского риска.

Степень допустимости общего размера риска определяется по формуле 1):

           Р1+Р2+Р3+......Рn
      Н = ____________________ х Ех х Кр , где:
                   К

Кр -корректирующий коэффициент состава и кредитоспособности клиентов (см.стр.19);
Н - степень допустимости общего размера риска банка;
Р - риски по всем операциям анализируемого баланса банка;

Для определения Р используется Инструкция Центрального банка России N 1 за апрель 1991 г., где все операции или активы группируются в шесть групп с учетом степени риска вложений и возможной потери.
___________________________________________________________
1) здесь и далее более подробно см. Н.Э.Соколинская. Экономический
риск в деятельности коммерческого банка.М.,Знание,1991 г.
_________________________________________________________________
При этом в I группу входят активы, свободные от риска, во II группу - активы с минимальным риском, в III -VI группы - активы с повышенным риском, расположенные по степени возрастания риска.
К- капитал банка. рассчитывается по статьям баланса согласно инструкции Центрального банка России N 1, апрель 1991 г.

Е -коэффициент, корректирующий внешние риски банка.

Внешние риски банка (Е), не связаны с деятельностью банка или конкретного клиента. Речь идет о различных политических (война, бунты, беспорядки, идеологические разногласия и т.д.), социальных ( забастовки, беспорядки, вызванные национальным антогонизмом и др.), экономических (снижение национального дохода, информация, рост цен, уменьшение доходов и т.д.), геофизических (пожары, землетресения, наводнения и т.д.) рисках.

Коэффициент внешних рисков для экономического региона рассматривается по формуле 1):

                  Fв
      Е = _______________________ , где:
            F1+ F2 + .......Fn

Fв -сумма воздействий всех возможных и учитываемых факторов;
F1...Fn -фактическое воздействие каждого фактора и его степень. По оценке и методике Дойче банка внешние риски всех банков и предприятий на территории РСФСР достигают 38% 2). Поправочный коэффициент, применяемый в предлагаемой для анализа формуле, составил

            120
     1,7 (_____).
            72

Корректировка данных с учетом особенностей страны, экономического региона рассчитывается каждым банком и клиентом, т.к. используется не только для определения размера совокупного риска или его степени по отдельному банку, но и для определенного размера или степени кредитного риска отдельного клиента банка.
______________________________________________________________
1) См.Н.Э.Соколинская.Экономический риск в деятельности
коммерческого банка. Знание, 1991 г.
2) См. Там же.
______________________________________________________________
Показатель степени допустимости общего размера риска банка позволяет оценить максимально возможную степень риска банка за определенный период времени, за который последует возможный крах банка, или повышение норматива отчислений от прибыли банка в рисковый и страховой фонды.

Целесообразно найти оптимальную степень риска. Эмпирическим путем найденная степень допустимости общего размера риска по банку составляет 10. Это тот критериальный уровень, который должен служить в дальнейшем базой для сравнения и анализа показателя.

При превышении предельного уровня степени допустимости общего размера риска банка следует увеличить отчисления в рисковый и страховые фонды на процент отклонений рассматриваемого показателя от критериального уровня.

Выводы::

Следовательно, задача банка по управлению рисками состоит в том, чтобы, с одной стороны, максимально стремиться к достижению критериального уровня степени риска, а с другой стороны, ни в коем случае не превышать его. При увеличении капитала банка срочно следует в соответствующей пропорции нарастить рисковые операции банка и наоборот.

Для получения достаточного дохода и избежания потерь важно сохранять оптимальную найденную величину между объемами рисковых операций банка и капиталом.

4.2. Размер риска на одного заемщика

Следует различать риск, который несет банк в целом и кредитный риск, который возникает при выдаче каждой отдельной ссуды клиенту банка.
Поэтому важным является определение максимального размера риска банка на одного заемщика по формуле:

                      Р    1)
                Нд = ____  , где:
                       К

Р - размер риска банка на одного заемщика (совокупная сумма обязательств заемщика банку по кредитам, а также 50% сумм забалансовых обязательств, выданных банком в отношении данного заемщика);
К - капитал банка.

При этом критериальный уровень показателя не должен превышать 1. А размер риска банка не может быть более 10% активов банка и 20% капитала банка.

В противном случае следует увеличивать капитал банка. Однако банк несет дополнительные риски в зависимости от класса кредитоспособности и платежеспособности клиента. Поэтому необходимо оценивать политику банка по формированию состава клиентов, работу банка с клиентами и те риски, которые несет банк от работы с клиентами низкой кредитоспособности или неплатежеспособными.

Состав клиентов банка определяет метод расчета риска банка и степень самого риска. Мелкий заемщик подвержен большей зависимости от случайностей рыночной экономики, чем крупный. В то же время крупные кредиты, выданные одному заемщику или группе связанных между собой заемщиков часто являются причиной банковских банкротов. Поэтому одним из методов регулирования риска при предоставлении крупных кредитов служит ограничение его размера в зависимости от класса кредитоспособности.

Существенное значение при этом имеет и правильный отбор банком клиентов. Обычно к таким партнерам относятся предприятия, обладающие достаточной финансовой устойчивостью, имеющие высокие показатели ликвидности и платежеспособности балансов, определенный уровень доходности и хорошо обеспеченные собственными средствами.

Предпочтительным клиентом для банка является заемщик I класса, риск неплатежа по ссудам которого невелик и не требует применения гарантий, залогового права. Однако на него могут воздействовать внешние факторы, связанные с коммерческими рисками его деятельности. Например, неустойчивость валютных курсов, неплатежеспособность покупателя или заемщика, отказ покупателя от платежа или принятия товара, неоплата долга покупателя в установленный срок, изменение цен на сырье, материалы, полуфабрикаты после заключения договора, ошибки в документах или оплате, злоупотребления или хищения, углубление экономического кризиса в стране, наводнения, пожары, и т.д. Поэтому банк даже в отношении клиентов I класса должен владеть информацией о размерах их внешних рисков.

Для клиентов других классов кредитоспособности банк вынужден определять тенденции, углубляющие развитие внутренних рисков. Для подобных расчетов необходимо составлять многовариантную модель на ЭВМ по определению размеров совокупных рисков деятельности клиента банка. Она должна включать алгоритм, оптимизирующий учет многообразных и разнонаправленных субъективных и объективных факторов риска, внутренних и внешних связей клиента и банка, а также зависимость клиента банка от других заемщиков.

Это позволит снять техническую нагрузку на банковского работника, систематически повышать его квалификацию, даст ему возможность принимать самостоятельные, творческие и своевременные решения в условиях постоянно меняющейся экономики, овладеть современными методами работы и техническими средствами.

Многовариантность экономико-математической модели позволит: учесть специфику перехода к рыночной экономике; повысить качество, надежность, стабильность, эффективность деятельности банка, снизить возможность ошибок работников банка; согласовать интересы отдельного заемщика и банка, всех клиентов друг с другом и банком; застраховать возможные потери и риски при кредитовании; учесть особенности зарубежного аудита и счетоводства; определить узкие места в деятельности банка; соорентироваться в условиях международной конъюктуры и повышенного коммерческого риска; проконтролировать качество работы экономиста банка.

Рассматриваемая модель может выглядеть следующим образом 1):

                   Р1 + ..... + +Рn
         Кэ = Кр х _______________  х Е, где:
                          Квл

Кэ -коэффициент риска отдельного заемщика банка. При умножении его на 100% получаем степень риска;
Кр - корректирующий коэффициент, учитывающий кредитоспособность клиента и его размер.

Все клиенты банка по составу капитала и обороту подразделяются на 3 группы: мелкие, средние и крупные. Внутри каждой группы выделяются 3 класса кредитоспособности. В зависимости от кредитоспособности клиента

- корректирующий коэффициент рассчитывается для клиента I класса : 1 х на процент первоклассных мелких клиентов плюс 1 х на процент первоклассных средних клиентов плюс 1 х на процент первоклассных крупных клиентов в общем составе клиентов;

- для клиентов II класса : 2 х на процент мелких клиентов 2-го класса плюс 2 х на процент средних клиентов 2 класса плюс 3 х на процент крупных клиентов 2-го класса;

- для клиентов III класса: 4 х на процент мелких клиентов плюс 4 х на процент средних клиентов плюс 5 х на процент крупных клиентов.

Р1 .....Р - размер рисков, связанных с кредитной операцией клиента, т.е. обязательства заемщика банка по кредитам плюс 50% сумм забалансовых обязательств, выданных банком в отношении данного заемщика, скорректированные с учетом риска;

Квл - сумма кредитных вложений по данной операции;
Е - корректирующий коэффициент, учитывающий действия внешних факторов клиента (см.стр.10 данной методики).

Из приведенной многовариантной модели видно, что точность оценки риска банка отдельного заемщика зависит от качества информации, на которой основана оценка. Каждому учреждению банка важно создать  обширную, современную, достоверную информационную базу.

Информационная база должна строиться на внесистемном учете банка по составу клиентов в зависимости от капитала и оборота, подразделения их на 3 группы (мелкий, средний и крупный заемщик), а внутри каждой группы на 3 класса кредитоспособности.

Ценность такой базы данных заключается в возможности ее использования для расчета и интерпритации основных взаимосвязей, прогнозирующих способность заемщика возвратить ссуду и ответить по своим обязательствам в определенный отрезок времени.

Максимально допустимое значение рассматриваемого коэффициента - 0,5.

Выводы:

В отличие от показателя степени допустимости риска в целом по банку, который должен поддерживаться на оптимальном уровне, размер риска на одного клиента банка должен систиматически минимизироваться.

В случае превышения максимально допустимого размера риска следует взыскать в бесспорном порядке ранее выданную клиенту ссуду или при отсутствии на счете клиента денежных средств продать взятые под залог товарно-материальные ценности или недвижимость.

Следует определить, какую сумму кредита для банка считать крупной.

В этом плане следует определить право каждому филиалу банка принимать решения по возможности предоставления крупных кредитов. Кроме того, крупные кредиты следует разбить по группам клиентов. Для мелких клиентов крупный кредит одного размера, для крупных - другой. Поэтому, пользуясь методикой анализа баланса с позиции банковских риском, обязательна корректировка показателя размера риска на одного клиента на класс кредитоспособности и состав клиента.

При решении вопроса о предоставлении крупного кредита желательно каждому учреждению банка определить критериальный уровень размера крупного кредита по мелкому заемщику. Для этого надо установить среднюю величину выданных мелким заемщикам кредитов за ряд лет в динамике и скорректировать их на средний размер рисков по этой группе клиентов в зависимости от их класса кредитоспособности. Например, в банке 10 клиентов I класса кредитоспособности, 50 -второго, 100 -третьего. За пять лет средний размер кредита составил по этой группе мелких заемщиков по I классу -100 тыс.руб., по 2- 150 тыс.руб., по 3 - 50 тыс.руб. Это значит, что средний размер кредита по мелким заемщиков банка составил 66 тыс.руб. Значит, предельно допустимой суммой кредита для клиентов I класса может быть 100 тыс.руб., второго класса - только 66 тыс.руб. (так как повышается риск от предоставления таких кредитов), клиентам третьего класса кредитов лучше совсем не выдавать или выдавать, но исключая при этом кредитование постоянной части потребности и непогашенные ранее ими кредиты.

Аналогичные коррективы должны вноситься по клиентам средней группы и по крупным клиентам. Существующая в настоящее время методика предусматривает определение суммы кредита независимо от состава клиента банка, что необоснованно повышает риски банка при кредитовании.

4.3. Влияние рисковых операций банка на получение дополнительных доходов

Для определения этого показателя необходимо составить формулу:

                             Н
                  Дд = П х ______ , где:
                             100

Дд - дополнительный доход, полученный банком за счет осуществления рисковых операций;
П - балансовая прибыль;
Н - степень допустимости риска по банку;

      Н
    ___ - процент допустимости риска по банку.
     100

При помощи этого показателя можно определить сумму потерь банка (упущенной выгоды) из-за недостижения оптимальной степени риска. Для этого надо из суммы прибыли, скорректированной на критериальный уровень процента риска по банку вычесть прибыль, скорректированную на фактический уровень процента риска.

                     Нк            Нф
         Дп = (П х _____ ) - (П х ____ ), где:
                    100            100
      Дп -потери упущенной выгоды от сокращения рисковых операций банка;
     П - балансовая прибыль;
     Нк
    ____ - критериальный уровень процента риска по банку;
     100

     Нф
     ___ - фактический уровень процента риска по банку.
     100

Обозначенные поля дают представление о соответствии сроков и сумм кредитов и депозитов.

Для составления такой таблицы используются данные внесистемного учета депозитов и кредитов по срокам и суммам, ведущегося на основании данных, полученных из кредитных и депозитных договоров.

Выводы:

Систематическое сопоставление активов и пассивов баланса банка по суммам и срокам позволяет избежать появления процентного риска банка, обеспечить необходимую диверсификацию привлеченных ресурсов, исключить банкротство банка из-за необеспеченности ссуд привлеченными ресурсами.

4.5. Анализ кредитных вложений банка с точки зрения банковских рисков

4.5.1. Удельный вес просроченной задолженности по краткосрочным ссудам банка в общей сумме кредитных вложений характеризует уровень возможных потерь, которые могут вообще не вернуться банку. Для предотвращения появления просроченной задолженности по ссудам банка необходимо рассчитывать риск банка при кредитовании одного заемщика (стр.19 данной методики), а также класс кредитоспособности и размер капитала и оборота банка (стр.19-20).

Удельный вес просроченной задолженности по принятым в мировой практике критериям не должен превышать 2,5%. Доля полученных процентов по просроченным ссудам банка от общей суммы полученных по краткосрочным ссудам процентов показывает степень доходности от просроченной задолженности. Возможные потери банка от наличия просроченной задолженности. Определяется как разница между суммами задолженности и полученными на

Для его минимизации следует определить долю каждого вида ценных бумаг в общем портфеле инвестиций. То же необходимо сделать по срокам
погашения ценных бумаг. Высокая доля надежных (солидных) ценных бумаг в портфеле инвестиций банка позволит банку повысить ликвидность баланса, доходность и прибыльность, минимизировать риск по операциям с ценными бумаги.

Выводы:

Анализ средств, вложенных в активы с повышенным риском строится на анализе удельных весов рисковых операций в активах банка, доходности операций, возможности минимизации рисков.

Общие выводы по разделу

Методика анализа структуры баланса коммерческого банка с позиции банковских рисков.

     ________________________________________________________________________________________________________________
     Наименование коэффициентов        Методика   расчета                     Средние значения       Отклонения
      и показателей                                                           или критериальный
                                                                               уровень                +          -
     _________________________________________________________________________________________________________________
                1                               2                                     3                4         5
     _________________________________________________________________________________________________________________
     1.Степень допустимости       Риск банка                                                    Возможное       Потеря
       общего размера риска      ____________  х коэффициент внешних рисков х К,    10          банкротство.    дохода
       по банку                   Капитал банка                                                 Увеличение
                                  учитывающий состав и кредитоспособности                       отчислений в
                                  клиентов                                                      резервный и
                                                                                                страховой
                                                                                                фонды

     2.Размер риска банка на      Риски банка на одного заемщика                                 Возможность   Отсутствие
       одного заемщика            ________________________________                   1           невозврата    риска
                                        Капитал банка                                            ссуды

     3.Коэффициент риска          Риски банка по кредитным
       отдельного заемщика           операциям заемщика
       банка                      ________________________________  х               0,5            - "  -       -"-
                                  Кредитные вложения в данного
                                  заемщика
                                  х коэффициент, учитывающий состав,
                                  размер и класс кредитоспособности
                                  клиента х К внешних рисков
     4.Влияние рисковых
      операций на получение      Балансовая прибыль х процент                        -           Полученная     Потери
      дополнительных доходов     допустимости риска по балансу                                   дополнительная  от
                                                                                                 сумма за счет  операции
                                                                                                 рисков
     5.Размер упущенной         (Балансовая прибыль х критериальный
       выгоды                    процент допустимости риска по банку) -              -           Нет упущенной  Размер -"-
                                 (балансовая прибыль х фактический                               выгоды,но      упущенной
                                 процент допустимости риска по банку)                            возможно       выгоды
                                                                                                 банкротство

     6.Сопоставление             Средства на расчетном счете + счета
       краткосрочных кредитов    капвложений - средства+кредитные ресурсы,           -              -"-            -"-
       и вложений по суммам      полученные из других банков - суммы
                                 краткосрочных кредитов

     7.Сопоставление             Срочные вклады + срочные депозиты +
       долгосрочных ресурсов     + вклады граждан - суммы долгосрочных               -              -"-            -"-
       и вложений по суммам      кредитов

     8.Удельный вес кредитов,    Кредиты,полученные из других банков                             Дополнительный   Отсутствие
       полученных из других      ____________________________________                17%         риск,потери      риска
       банков                     Суммы кредитных вложений                                       независимости

     9.Коэффициент диверсификации   Средний процент,приходящийся на
       привлеченных средств         каждый вид привлеченных ресурсов                 0,17          -"-               -"-
                                    _________________________________
                                                 100%

     10.Процентный риск           Проценты,полученные банком -                                   Отсутствие       Размер
                                  - проценты уплаченные банком                         -         риска            риска

     11.Удельный вес             Сумма просроченной задолженности
        просроченной             по ссудам банка
        задолженности            _________________________________                   2,5         Размер потерь    Отсутствие
                                  Сумма кредитных вложений                                                        риска

     12.Доля полученных          Проценты,полученные от просроченных                             Доходность
        процентов от                     ссуд                                                        от
        просроченной             __________________________________                   -          просроченных
        задолженности            Проценты,полученные по ссудам банка                               ссуд

     13.Возможные потери от      Сумма просроченной задолженности -                              Возможные
        просроченной             - сумма полученных по просроченным                   -          потери            -
        задолженности            ссудам процентов

     14.Удельный вес кредитов,   а. Кредиты государственным                   Сравнение  с       Снижение     Повышение
        выдаваемых банком               предприятиям                          предыдущим         риска        риска
        клиентам разных отраслей     _______________________                  отчетным
                                   объем кредитных вложений                   периодом

                                 б. Кредиты кооперативам,СП и МП                                 Повышение    Снижение
                                    ____________________________                -"-              риска        риска
                                    Объем кредитных вложений

                                 в. Кредиты лицам,занимающимся ИТД
                                    ______________________________             -"-                 -"-         -"-
                                    Объем кредитных вложений

     15.Удельный вес ссуд с
        высокой степенью            Ссуды под залог т-м-ц,гарантий,                              Снижение    Повышение
        надежности (под залог       поручительств,страхового полиса                               риска      риска
        товарно-материальных        _______________________________           -"-
        ценностей,гарантий,         Общая сумма кредитных вложений
        поручительства,
        страхового полиса)

     16.Удельный вес                Долгосрочные кредиты                                         Повышение   Снижение
        долгосрочных ссуд           __________________________                -"-                 риска      риска
                                    Сумма кредитных вложений

     17.Удельный вес вложений       Вложения в совместную деятельность      В сравнении          -"-          -"-
        в совместную деятельность   __________________________________      с предыдущим
                                            Актив банка                     отчетным
                                                                            периодом


     18.Удельный вес доходов,        Доходы от совместной деятельности
        полученных от вложений       _________________________________        -"-                -"-         -"-
        в совместную деятельность           Доходы банка

     19.Потери или доходы банка от   Удельный вес доходов от совместной                     Дополнительные   Потери
        совместной деятельности      деятельности - удельный вес доходов        -           доходы           банка
                                     от кредитных вложений

     20.Удельный вес вложений        Сумма вложений в ценные бумаги         В сравнении     Повышение        Снижение
        банка в ценные бумаги        ________________________________       с предыдущим    риска            риска
                                            Активы банка                    отчетным
                                                                            периодом

     21.Доля каждого вида бумаг      Удельный вес каждого вида бумаги        -"-            Снижение риска    Повышение
                                     в общем объеме вложений в ценные                       если речь идет    риска при
                                     бумаги                                                 о высокодоходных, снижении
                                                                                            надежных ценных   удельного
                                                                                            бумагах           веса солидных
                                                                                                              ценных бумаг

     22. То же самое, по срокам                  -"-                         -"-              -"-                -"-

     23. Надежность ценных бумаг     а) Удельный вес высокодоходных          -"-            Снижение          Повышение
         погашения                      ценных бумаг в общем портфеле                       риска             риска
                                        инвестиций

                                     б) Удельный вес ценных бумаг,
                                        имеющих товарное покрытие в          -"-             -"-                -"-
                                        портфеле инвестиций

                                     в) Удельный вес бумаг, получивших
                                        котировку на бирже в портфеле        -"-             -"-                -"-
                                        инвестиций