Экономические риски и методы их измерения

	Скачать реферат: Экономические риски и методы их измерения

Смоделировать экономическую ситуацию, построить имитационную модель и рассчитать ожидаемый доход, и риск проекта.

Таблица 1.1. Исходные данные по производству.

№ п/п	Показатель	Значение	Ед. изм.
1	Объем производства	10	тыс. шт.
2	Переменные затраты	800	тыс. грн.
3	Постоянные затраты	150	тыс. грн.
4	Себестоимость продукции	105	грн.
5	Цена реализации	150	грн.
6	Цена сырья в ед. продукции	75	грн.

Таблица 1.2. Исходные данные по ситуации на рынке.

№ п/п	Вид ситуации на рынке	Вероятность	Цена продукции, грн.
1	Хороший спрос	0,3	155
2	Прежний спрос	0,4	105
3	Падение спроса	0,2	145

Таблица 1.3. Исходные данные по ценам на сырье.

№ п/п	Изменения цены на сырье	Вероятность	Изменения, %
а	Возрастает	0,5	10
б	На прежне уровне	0,3	-
с	Падает	0,2	5

Для каждой ситуации найдем следующие показатели:

- Выручка (В) - В = объем пр-ва * цена реализ.;

- Вероятность (р) - р = рi*pj ;

- Ст-ть сырья (Сс) - Сс = х * коэф. изменения;

- Затраты на сырье (Зс) - Зс= Сс * объем производства;

- Переменные затраты (Пз) - Пз = перемен. затр. – факт. затр. на сырье + факт. ожид. на сырье

1. Хороший спрос:

В = 10000*155=1550000 грн.;

а) р = 0,3*0,5 =0,15;

Сс = 75 *1,1 = 82,5 грн.;

Зс = 82,5*10000 = 825000 грн.;

Пз = 800000 – (10000*75) + 825000 = 875000 грн.

Расчеты по остальным ситуациям приведены в таблице 1.4.

Таблица 1.4. Расчет показателей по каждой ситуации.

Ситуация	Вероятность (р)	Выручка (В), тыс. грн.	Ст-ть сырья(Сс ), грн.	Затраты на сырье (Зс ), тыс. грн.	Переменные затраты (Пз), тыс. грн.
	А	Б	В	Г	Д
1а	0,15	1550	82,5	825	875
1б	0,09	1550	75	750	800
	А	Б	В	Г	Д
1с	0,06	1550	78,75	787,5	837,5
2а	0,2	1050	82,5	825	875
2б	0,12	1050	75	750	800
2с	0,08	1050	78,75	787,5	837,5
3а	0,1	1450	82,5	825	875
3б	0,06	1450	75	750	800
3с	0,04	1450	78,75	787,5	837,5

Используя полученные результаты произведем расчет ожидаемого дохода используя формулу: n

ЕR = ∑ рi * Е, где

i=1

рi – вероятность дохода;

Е – доход проекта.

Таблица 1.5. Расчет ожидаемого дохода.

Ситуация	Вероятность (р)	Выручка (В), тыс. грн.	Постоянные затраты(ПСз), тыс. грн.	Переменные затраты(Пз), тыс. грн.	Итого затраты, тыс. грн. ПСз+Пз	Доход, тыс. грн. Е=В-(ПСз+Пз)	Ожидаемый доход, тыс. грн. ЕR=p*E	(Е-∑ЕR)2р
	А	Б	В	Г	Д	Е	Ж	З
1а	0,15	1550	150	875	1025	525	78,75	9040,54
1б	0,09	1550	150	800	950	600	54	9244,82
1с	0,06	1550	150	837,5	987,5	562,5	33,75	4805,34
2а	0,2	1050	150	875	1025	25	5	12954,05
2б	0,12	1050	150	800	950	100	12	3866,43
2с	0,08	1050	150	837,5	987,5	62,5	5	3767,12
3а	0,1	1450	150	875	1025	425	42,5	2117,03
3б	0,06	1450	150	800	950	500	30	2917,22
3с	0,04	1450	150	837,5	987,5	462,5	18,5	1339,56
Итого:							279,5	50052,10

Ожидаемый доход проекта составит 279,5 тыс. грн.

Теперь перейдем к среднеквадратичного отклонения расчету риска проекта и будем использовать формулу:

δ=√∑(Е-∑ЕR)2р;

δ=√50052,10 = 223,72;

(223,72/279,5)*100 = 80 %;

степень риска очень велика для данного проекта, не имеет смысла внедрять этот проект, он обречен на провал.

Задание 2.

Определить:

• чистую стоимость проекта в настоящее время;
• внутреннюю норму доходности;
• период окупаемости;
• индекс рентабельности;

Определить стоимость проекта при дальнейшем реинвестировании денежных потоков, если банковская ставка составит 8%.

Таблица 2.1. Исходные данные.

Год	Денежные поступления (тыс. грн.)	Первоначальное капиталовложение (тыс. грн.)	Год переналадки и ее стоимость (тыс. грн.)	Ставка дисконта %
1	170	950		10
2	150
3	290		150
4	300
5	420
6	480

1. Чистую стоимость проекта в настоящее время можем определить по формуле:

Чст = Пст – Ппз – Пзат ,где

Пст – приведенная стоимость;

Ппз – приведенные поточные затраты;

Пзат – первоначальные затраты.

Для определения приведенной стоимости используем формулу:

Т

Пст = ∑ Нд / (1+r)t, где

t=1

Нд – номинальный доход в соответствующий период;

r – ставка дисконта;

t – количество периодов.

Расчет приведенной стоимости представлен в таблице 2.2.

Таблица 2.2. Приведенная стоимость.

Год	Денежные поступления (тыс. грн.)	Коэффициент дисконтирования 1/(1+r)t	Приведенная стоимость (тыс. грн.)
1	170	0,9091	155
2	150	0,8264	124
3	290	0,7513	218
4	300	0,6830	205
5	420	0,6209	261
6	480	0,5645	271
Итого:	1810		1233

т.е. приведенная стоимость (Пст) составляет 1233 (тыс. грн.)

Для определения приведенных поточных затрат используем тоже метод:

Ппз = 150/(1+0,1)3 = 113 (тыс. грн.)

Теперь можем произвести расчет чистой стоимости проекта:

Чст = 1233 –113 – 950 = 170 (тыс. грн.)

Полученная сумма говорит о том, что внедрение проекта позволит повысить стоимость предприятия.

2. Определим внутреннюю норму доходности проекта. Для расчета будем использовать формулу:

Внд = qв = r1 + (Чст r1/(Чст r1 – Чст r2))*(r2 – r1), где

r1 – ставка дисконта, при которой Чст соответсвует %;

r2 – ставка дисконта, при которой Чст не соответсвует %;

Чст r1 – Чст при ставке дисконта r1, тыс. грн.;

Чст r2 – Чст при ставке дисконта r2, тыс. грн.;

Предварительные расчеты для определения qв приведены в таблице 2.3.

Таблица 2.3. Предварительные расчеты.

Денежные поступления (тыс. грн.)	Дисконт r1 = 14%	Чст r1, тыс. грн.	Дисконт r2 =15 %	Чст r2, тыс. грн.
-950	1.0000	-950	1.0000	-950
170	0.8772	149.12	0.8696	147.83
150	0.7695	115.42	0.7561	113.42
290	0.6750	195.74	0.6575	190.68
-150	0.6750	-101.25	0.6575	-98.63
300	0.5921	177.62	0.5718	171.53
420	0.5194	218.13	0.4972	208.81
480	0.4556	218.68	0.4323	207.52
Итого:		23.48		-8.84

qв = 14+ (23,48/23,48-(-8,84))*(15-14) =14+0,73*1 = 14,73 %

полученное значение больше значения r, это означает что существует запас надежности проекта и составляет 4,73 %.

3. Период окупаемости – определяет срок, когда проект покроет затраты и начнет приносить прибыль. Предварительные расчеты для определения срока окупаемости проекта приведены в таблице 2.4.

Таблица 2.4. Предварительные расчеты.

Год	Денежные поступления и вложения (тыс. грн.)	Денежные потоки по нарастающей (тыс. грн.)	Приведенные денежные потоки и в вложения (тыс. грн.)	Приведенные потоки по нарастающей (тыс. грн.)
0	-950	-950	-950	-950
1	170	-780	155	-795
2	150	-630	124	-671
3	290	-340	218	-454
	-150	-490	-113	-567
4	300	-190	205	-362
5	420	230	261	-101
6	480		271	170

Номинальный показатель периода окупаемости составит 4+190/420 = 4,45 года, а с учетом приведенной стоимости проекта составит соответственно 5+101/271 = 5,37 года.

3. Индекс рентабельности представляет собой отношение нынешней стоимости проекта к приведенным затратам, расчет можно произвести по формуле:

IR = Чст / Ппз + Пзат

IR = (170/113+950)*100 = 16%

Проект имеет рентабельность и его следует внедрить. Данный показатель намного выше принятого среднего показателя (5-7%).

Задание 3.

По трем разным акциям А, В, С рассчитать соответствующий коэффициент корреляции и риск портфеля этих акций.

Таблица 3.1. Исходные данные.

Состояние экономики	Вероятность	Норма прибыли акции, %
		А	В	С
Значительное повышение	0,1	16	32	8
Незначительное повышение	0,2	14	16	7
Стагнация	0,3	7	12	10
Незначительная рецессия	0,3	0	2	12
Значительная рецессия	0,1	-11	1	14

1. Определение коэффициента корреляции.

Первоначально необходимо вычислить ожидаемые нормы прибыли по акциям, формула: n

m= ∑ PiRi , где

i=1

Pi – вероятность i-й величины нормы прибыли (i=i,n);

Ri – i-е возможное значение нормы прибыли (i=i,n);

n – количество возможных для наблюдения величин норм прибыли.

m1 = 0.1*16+0.2*14+0.3*7+0.3*0+0.1+(-11) = 5,4 %;

m2 = 0.1*32+0.2*16+0.3*12+0.3*2+0.1*1 = 10,7 %;

m3 = 0.1*8+0.2*7+0.3*10+0.3*12+0.1*14 = 10,2 %;

Теперь произведем вычисление среднеквадратичного отклонения норм прибыли акций:

T

δ = √∑ Pi(Ri-m)2

i=1

Предварительные расчеты приведены в таблице 3.2.

Таблица 3.2. Предварительные расчеты

R1t-m1	R2t-m2	R3t-m3	(R1t-m1)2	(R2t-m2)2	(R3t-m3)2	(R1i-m1)* (R2i-m2)	(R1i-m1)* (R3i-m3)	(R2i-m2)* (R3i-m3)
10,6	21,3	-2,2	112,36	453,69	4,84	225,78	-23,32	-46,86
8,6	5,3	-3,2	73,96	28,09	10,24	45,58	-27,52	-16,96
1,6	1,3	-0,2	2,56	1,69	0,04	2,08	-0,32	-0,26
-5,4	-8,7	1,8	29,16	75,69	3,24	46,98	-9,72	-15,66
-16,4	-9,7	3,8	268,96	94,09	14,44	159,08	-62,32	-36,86

По имеющимся предварительным расчета рассчитаем среднеквадратичное отклонение норм:

δ1 = √0,1*112,36+0,2*73,96+0,3*2,56+0,3*29,16+0,1*268,96 =7,9%;

δ2 = 9,14 %;

δ3 = 2,23 %;

Чем выше коэффициент среднеквадратичного отклонения, тем выше степень риска данной акции.

Следующим этапом произведем расчет корреляции, между нормами прибыли двух акций :

n

ρk,L = ∑ Pi(Rki-mk)(RLi-mL)/ δк δL, где

i=1

К, L – номера акций.

∑= 0,1*225,78+0,2*45,58+0,3*2,08+0,3*46,98+0,1*159,08 = 62,32;

коэффициент корреляции акций А и В ρ1,2 = 62,32/(7,9*9,14) = 0,86;

∑= 0,1*(-23,32)+0,2*(-27,52)+0,3*(-0,32)+0,3*(-9,72)+0,1*(-62,32) = -17,08;

ρ1,3 = -17,08/(7,9*2,23) = -0,97 (А и С);

∑= -16,54;

ρ2,3 = -16,54/(9,14*2,23) = -0,81 (В и С).

Знаки «+», «-» определяют характер взаимосвязи акций между собой.

2. Определим риск портфеля акций используя формулу:

n n n

Vp = ∑ xi2δi2 + ∑∑ xi xj δiδjρij , где

i=1 i=1 j=1

i≠j

xi – доля акции в портфеле;

δi – степень ризка акции;

ρij – коэффициент кореляции между акциями.

Состав акций в портфеле приведен в таблице 3.3.

Таблица 3.3. Состав портфеля.

Вид акции	А	В	С	Сумма
Число акций	26	63	51	140
% акций в портфеле (хi)	18,6	45,0	36,4	100

Таблиц 3.4. Предварительный расчет.

x12δ12	x22δ22	x32δ32	Сумма	x1 x2 δ1δ2ρ1,2	x1 x3 δ1δ3ρ1,3	x2 x3 δ2δ3ρ2,3	Сумма
2,15	16,93	0,66	19,74	5,21	-1,16	-2,71	1,34

Vp = 19.74+1.34 = 21,08

Полученный портфель имеет достаточно невысокий уровень риска.

Задание 4.

Вычислить коэффициент корреляции и определить оптимальную структуру портфеля с двумя акциями.

Таблица 4.1. Исходные данные.

Период	Норма прибыли, %
	А	В
1	2	10
2	5	15
3	6	10
4	4	5
5	3	0
6	5	6
7	6	3
8	8	2

Рассматривая две акции, целесообразно коэффициент корреляции рассчитывать по формуле:

Т

∑(RAt – mA)(RBt – mB)

ρАВ = t=1 , где (4.1)

(T-1) δAδB

RAt,RBt – норма прибыли акций А и В по периодам t;

mA, mB – ожидаемая норма прибыли по акциям;

Т – количество периодов;

δA, δB – среднеквадратичное откланение.

Ожидаемую норму прибыли, мы можем рассчитать по формуле:

T

mi = ∑Rt / T, где (4.2)

t=1

Rt – норма прибыли от акции, которая имела место в период t.

Для расчета среднеквадратичного отклонения норм прибыли акции необходима еще одна характеристика – вариация, её найдем по формуле:

T

V = ∑(Rt –m)2 / (T-1), (4.3)

t=1

тогда среднеквадратичное отклонение будет рассчитываться по формуле:

δ = √V , (4.4)

данный коэффициент показывает степень риска акции и позволяет определить степень откланения возможной прибыли от ожидаемой.

Определив расчетные формулы произведем математические вычисления.

Рассчитаем ожидаемую норму дохода:

mА = (2+5+6+4+3+5+6+8)/8 = 39/8 = 4,9 %;

mB = (10+15+10+5+0+6+3+2)/8 = 51/8 = 6,4 %.

Для дальнейших вычислений произведем предворительные рассчеты, таблица 4.2.

Таблица 4.2. Предварительные расчеты.

RАt-mА	RВt-mВ	(RАt-mА)2	(RВt-mВ)2	(RAt-mA)* (RBt-mB)
-2,9	3,6	8,41	12,96	-10,44
0,1	8,6	0,01	73,96	0,86
1,1	3,6	1,21	12,96	3,96
-0,9	-1,4	0,81	1,96	1,26
-1,9	-6,4	3,61	40,96	12,16
0,1	-0,4	0,01	0,16	-0,04
1,1	-3,4	1,21	11,56	-3,74
3,1	-4,4	9,61	19,36	-13,64
Итого:		24,88	173,88	-9,62

Используя формулы (4.3) и (4.4) определим следующие показатели:

δА = √24,88/7 = 1,88 %;

δВ = √173,88/7 = 4,98 %;

Используя найденные значения и формулу (4.1) получим коэффициент корреляции:

ρАВ = -9,62/(7*1,88*4,98) = -9,62/65,54 = 0,15.

Определим состав портфеля акций, т.е. распределение средств между различными активами в наиболее безопасной пропорции. Не следует считать, что получение максимальной нормы прибыли и минимальная степень риска является простой задачей, т.к. акции с высокой доходностью имеют высокую степень риска.

Каждая часть акции в портфеле является числом в интервале от 0 до 1, т.е. х1+х2=1, где х – часть стоимости каждой акции в портфеле и при условии, что 0≤ х≤ 1.

Используя формулы:

х1 = δB(δB-δAρав) / δА2+δB2-2δAδBρАВ;

х2 = 1- х1 ;

произведем расчет соотношения акций в портфеле:

х1 = 4,98(4,98-1,88*0,15) / (1,882+4,982-2*1,88*4,98*0,15) = 4,98*4,7/28,33-2,81 = 23,41/25,52 =0,92;

х2 = 1-0,92 = 0,08.

Как видно из полученных значений оптимальным будет состав портфеля из 92% акций А и 8% акций В.

5. Теоретически вопрос.

Производственные риски – это такой вид рисков, которые возникают в процессе НИОКР, производства, реализации и послереализационного обслуживания продукции.

По определениям производственные риски могут быть подразделены на следующие категории:

Риски НИОКР (технические риски). Базируются на том, что в ходе проведения данных работ всегда существует вероятность не достижения желаемых результатов. Считается, что данная группа рисков может быть вызвана двумя основными группами факторов: объективными и субъективными.

К объективным факторам относятся те факторы, решение которых находиться в компетенции фирмы (проблемы с финансированием проводимых работ и т.д.)

Субъективные факторы обусловлены причинами не зависящими от предприятия (получение отрицательных результатов после проведения работ и профинансированных фирмой; не достижение запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок; получение результатов опережающих технические и технологические возможности производства; возникновение при использовании новых технологий и продуктов побочных или отсроченных по времени проявлений проблем, которые не могут быть решены на современном уровне развития науки и техники)

Уровень технических рисков может быть уменьшен, главным образом, за счет привлечения к инновационным проектам максимального внешнего информационного потенциала, контрагентов из числа лучших научно-технических центров, наиболее передовых производственных, инжиниринговых, сервисных и консалтинговых фирм.

Основным ограничением для снижения уровня технических рисков являются финансовые и информационные ограничения.

Непосредственно производственные риски

Сами производственные риски, которые представляют собой основную группу производственных рисков, состоят из:

• рисков в процессе разработки стратегии;
• снабженческих рисков;
• рисков нарушения плановых сроков;
• рисков конфликтов с интересами поддержания текущей деятельности предприятия и других ее направлений.

Группа рисков, возникающих в процессе разработки стратегии фирмы, состоит из таких:

• риски необоснованного определения приоритетов общей экономической и рыночной стратегии фирмы;
• риски неправильного прогноза конъюнктуры на всех или отдельных рынках капитальных закупок и снабжения;
• риски неадекватной оценки потребности сферы потребления и собственного производства.

Снабженческие риски в свою очередь состоят из рисков:

• не нахождение поставщиков уникальных ресурсов, требуемых для проведения данного направления предпринимательской деятельности;
• не нахождение поставщиков при проектируемых ценах закупок;
• отказ планировавшихся поставщиков от заключения контрактов на поставку;
• необходимости заключения контрактов на условиях, которые отличаются от наиболее приемлемых либо обычных для фирмы и отрасли;
• затягивание кампании по организации закупок;

- заключение контрактов на объемы текущего снабжения производства, не обеспеченные сбытом готовой продукции.

Группа рисков нарушения плановых сроков состоит из рисков:

• несоблюдения запланированного графика расходов;
• невыдерживания намечавшегося графика доходов.

Риски, связанные с конфликтами интересов поддержания текущей деятельности фирмы и ее других направлений, состоят из несистемных рисков и основным источником возникновения подобных рисков является вероятность того, что в процессе хозяйственной деятельности, несмотря на наличие приоритетных направлений, в силу ряда причин может произойти перераспределение средств финансирования текущих операций фирм, покрытие текущих дефицитов, финансирования других видов деятельности.

Транспортные риски

Транспортные риски представляют собой особенный интерес из-за их присутствия практически во всех видах и на всех этапах предпринимательской деятельности. Существует международный стандарт их классификации по ответственности, который был разработан Международной Торговой палатой в Париже в 1919 году.

Первая группа – риски связанные с хранением поставщиком товара предназначенного для внешнего использования на собственном складе.

Вторая группа – риски связанны со спецификой момента передачи товара от продавца к покупателю (риск и ответственность продавца переносится на покупателя в момент передачи товар в предварительно установленном месте; риск и ответственность переносится в предварительно установленном порту; риск и ответственность переносится в момент выгрузки товара с борта корабля).

Третья группа – включает ситуацию, когда продавец и покупатель заключают договор на транспортировку товара, но при этом не принимают на себя риска (продавец оплачивает транспортировку, но риск несет покупатель; как и в первом случае, только плюс к этому продавец должен оформить страховку на транспортировку; продавец и покупатель делят риск от транспортировки между собой; риск переходит в определенном промежуточном пункте транспортировки).

Четвертая группа – предусматривает такие ситуации, в которых все риски, связанные с транспортировкой товара, ложатся на продавца(продавец несет риск до определенной государственной границы; передача рисков происходит на борту корабля; передача рисков происходит в момент прибытия товара в порт выгрузки; продавец несет все риски до момента отгрузки товара на склад покупателя; продавец несет ответственность за риски до определенного места на территории покупателя и покупатель оплачивает страховку.

Реализационные риски – это такой вид рисков, который связан с вероятностью возникновения потерь во время сбыта продукции, а также в процессе взаимодействия с контрагентами и партнерами с целю организации продаж. Их можно классифицировать на:

• Сбытовые риски (возникающие на этапе сбыта продукции: недостаточная сегментация рынков сбыта, ошибочный выбор целевого сегмента рынка, ошибочная стратегия продаж, неверные маркетинговые исследования, неудачная организация сети сбыта).
• Риски взаимодействия (неэффективность рекламы, вхождение в договор с недееспособными партнерами, задержки партнерами выполнения своих обязательств).
• Риски непосредственной конкуренции, возникновение которых возможно в силу свободы предпринимательской деятельности (вход на рынок фирм из других отраслей – диверсифицированных фирм; новые фирмы-конкуренты экспансия на местный ранок со стороны зарубежных экспортеров; конкуренция со стороны аналогов продаваемого фирмой продукта.

Список используемой литературы

1. Страхование: Шелехоф К.В., учеб. пособие. –К.: МАУП,1998.-424с.
2. Инвестиционная деятельность: Щукин Б.М., -К: МАУП, 1998.-65с.
3. Риски в менеджменте: Витлинский В.В., Наконечный С.И., -К.: ТОВ «Борисфен-М», 1996.-336с.