1. Теоретический обзор темы

Предприятия, как хозяйствующие субъекты , сталкиваются на финансовом рынке с двумя основными проблемами : избыток или недостаток капитала. Наиболее просто данные проблемы можно решить используя банковские инструменты ( кредит или депозит ) , но как правило они носят краткосрочный характер и стоимость данных финансовых инструментов довольно высока. Иногда наиболее выгодно использовать при решении данных проблем различные виды ценных бумаг и возможности фондового рынка.
Так при избытке капитала, его можно направить в другие высокорентабельные отрасли делая долгосрочные инвестиции в акции различных предприятий. При среднесрочных и краткосрочных инвестициях, на сегодняшний день , наибольший интерес для предприятий могут представлять Государственные ценные бумаги : Государственные краткосрочные облигации, Облигации Федерального займа, Облигации внутреннего валютного займа и т.д. Данным бумагам присуща высокая ликвидность , надежность (гарантируется государством) и доходность, превышающая все другие инструменты финансового рынка. При дальнейшем плановом снижении Минфином доходности по государственным ценным бумагам , и укреплении фондового рынка, в недалеком будущем перед предприятиями более широко откроются возможности спекулятивных сделок с акциями различных эмитентов , участие в паевых фондах, покупка доходных облигаций банков и промышленных предприятий.
Предприятия имеют две основные возможности привлечения капитала для развития производства через внутренние источники (реинвестирование прибыли ) и внешние ( кредиты банков , выпуск собственных ценных бумаг ).
Для большинства предприятий ,тем более для сельскохозяйственных , при существующих высоких кредитных ставках банков и низких показателях собственной прибыли , а зачастую и получении убытков , одним из вариантов привлечения капитала опять является работа предприятия на рынке ценных бумаг. Так дополнительные эмиссии акций для промышленных предприятий и предприятий АПК могут служить не только источником привлечения денежных средств в сумме размещаемой эмиссии, но и определенным гарантом для сторонних прямых инвесторов. В последнее время одним из условий получения долгосрочных инвестиций от зарубежных партнеров или крупных банков  служит требование продажи определенного пакета акций данному инвестору . А такой пакет наиболее простым путем можно найти только через вторичную эмиссию. Большинство акционерных обществ обладает низкой рыночной капитализацией акций, что делает практически любую крупную эмиссию не выгодной простому акционеру , так как происходит размывание его доли в капитале АО. А также высокая доходность альтернативных источников вложений ( ГКО, ОФЗ, ОССЗ, ОВВЗ ) , при низком доверии инвесторов к фондовому рынку после краха ряда финансовых пирамид и при высоких затратах на проведение эмиссии, пока не позволяют применять дополнительную эмиссию акций и облигаций в полном объеме .
Как считает Вихров А.К.[8] , наиболее оптимальным решением для большинства предприятий может служить выпуск векселей . Умелое применение векселей в кредитно-расчетных отношениях позволит предприятию :
* - увеличить  размер и ускорить оборачиваемость оборотных средств;
* - укрепить платежную дисциплину;
* - удешевить  кредит и разнообразить его источники;
* - снизить платежи поставщикам и уменьшить  кредиторскую задолженность;
* - снизить налоговые  платежи ;
то есть при сегодняшнем финансовом состоянии сельскохозяйственных предприятий , вексель является оптимальным инструментов , при использовании которого можно значительно повысить финансовую устойчивость предприятия.
Кроме всего прочего акционерным обществам , как эмитентам собственных ценных бумаг, так и возможно активным участникам фондового рынка необходимо применять самые различные финансовые инструменты и операции для более успешной хозяйственно-финансовой деятельности предприятия.
Здесь могут использоваться различные Казначейские обязательства, Казначейские налоговые освобождения, денежные зачеты , векселя субъектов федераций , принимающихся в счет погашении задолженности перед бюджетом, для законного снижения налоговых платежей как в разрезе федерального так и областного бюджета. Данные операции при значительных налоговых платежах, могут несколько облегчить налоговое бремя и снизить отчисления по налогам .
Используя различные суррогаты вращающиеся на финансовом рынке и производные ценные бумаги ( опционы, фьючерсные и форвардные контракты, варранты, различные виды векселей и долговых обязательств ) , можно снизить платежи поставщикам продукции, произвести хеджирование рисков за счет покупки опционных и фьючерсных контрактов , значительно повысить прибыль от спекулятивных операций.
Ценные бумаги - наиболее ликвидная часть имущества предприятия , поскольку они могут быть достаточно быстро обращены не только в вещественно-натуральную , но и в денежную форму [3].
Различают следующие виды ценных бумаг : долевые бумаги (акции), долговые обязательства (облигации, сертификаты, векселя) и производные ценные бумаги (опционы, финансовые фьючерсы, варранты и др.). Их принято называть ценными бумагами потому , что они обладают правом требования или участия в формировании дохода на первоначально вложенный капитал и в связи с этим являются как бы отражением реальных активов, их заместителями. Виды ценных бумаг представлены на рисунке 1.

Рис.1. Виды ценных бумаг

В принятом Государственной Думой РФ 24.05.95г. Законе РФ "О рынке ценных бумаг" впервые в России вводится понятие "эмиссионная ценная бумага".
Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага , которая :
- размещается выпусками ;
- имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени её приобретения ;
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных
прав подлежащих удостоверению , уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка .
Рынок на котором обращаются ценные бумаги называется рынком ценных бумаг или фондовым рынком [10]. Развитие фондового рынка породило специфические операции с ценными бумагами : эмиссию ,первичное размещение , листинг , котировку , сделки купли-продажи на вторичном рынке , хранение , формирование и управление портфелем ценных бумаг , маржевые сделки и др.

Участниками рынка ценных бумаг являются :

Эмитенты - государство , государственные органы , органы местной администрации , предприятия и другие юридические лица , включая совместные предприятия , инвестиционные фонды , коммерческие банки;

Инвесторы - граждане или юридические лица , приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет ;

Инвестиционные институты - в качестве посредника (финансового брокера) , инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда (рис.2).

Они вправе осуществлять следующие виды деятельности :

• брокерскую деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии и/или поручения;
• дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам ;
• депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги ;
• деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке, установленном законодательством РФ ;
• расчетно-клиринговую деятельность по ценным бумагам - деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам операций с этими бумагами ;
• расчетно-клиринговую деятельность по денежным средствам - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам ;
• деятельность по организации торговли ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка , включая деятельность фондовых бирж .

Участники рынка ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии финансовых сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учете .
Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего специфическим характером своего товара [5]. Ценная бумага - товар особого рода. Это одновременно и титул собственности и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Ценные бумаги являются проявлением фиктивного капитала -бумажного двойника реального капитала.

Рис.2. Инвестиционные институты

Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами: соотношением спроса и предложения на капитал , величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением и величине дохода от ценной бумаги и обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского процента в стране. Поэтому цена фиктивного капитала - это стоимостная рыночная категория, неизбежно подверженная частым колебаниям.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов [9]. Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеет его излишек. Механизм этого движения известен, растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства, и в эти отрасли переходят свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма , а фондовые биржи являются “ сердцем “ этого механизма , то есть на бирже основные массы временно свободного капитала , где бы он не находился, через куплю-продажу “перебрасываются" в необходимом направлении. В результате возникает оптимальная структура общественного производства ( не только по размещения капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах) и создается бездефицитная экономика : общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Потребности предприятий в дополнительном капитале могут быть связаны с различными обстоятельствами. Главные из них - создание новых и модернизация старых основных фондов, пополнение оборотных средств. Все эти потребности напрямую связаны с коньюктурой рынка, изменения которой происходят в определенных временных рамках. Поэтому необходимые средства предприятия должны получать в течении определенного срока, т.е. пока существует благоприятная для их функционирования рыночная коньюктура. В России это сделать трудно - банковский кредит дорог, ограничен и носит короткий характер ( 1- 3 месяца ) , а рынок ценных бумаг ( основной источник привлечения капитала в ряде развитых стран ) развит недостаточно.
Основная проблема предприятия или фирмы в любой стране - где и как найти деньги на свое существование и развитие. Источников финансирования всего два. Это внутренние источники - амортизация и прибыль и внешние - финансовые средства, которые предприятие может заимствовать на рынке в виде банковского кредита или эмиссии акций и облигаций.
Опора на собственные силы, т.е. прибыль и амортизационные отчисления, конечно, хороша, но как быть, если технологический цикл изделия несколько лет. К тому же сейчас в России неплатежи и темпы инфляции полностью закрывают для предприятия этот источник развития. Кредитование инвестиционных программ при существующих ставках коммерческого кредита губит любой проект буквально в зародыше. Не спасают положение, ни лизинговые ( в виду отсутствия определенного опыта и недостаточности нормативной базы ) , ни вексельные кредиты , носящие краткосрочный характер ( от 1 до 6 месяца ) , хотя они и более привлекательны для клиентов банков.